High-Water Mark van een Fonds: Uitleg en Belang

Hoe het fondsbeheer eerlijker wordt gemaakt door alleen prestaties boven het vorige hoogtepunt te belonen

Inleiding

De high-water mark (HWM) is een belangrijk element in de kostenstructuur van slimme beleggingsfondsen. Het bepaalt of een fondsbeheerder recht heeft op een prestatievergoeding. Alleen als de netto vermogenswaarde (NAV) van het fonds boven het vorige hoogste punt uitstijgt, mag er een vergoeding worden gerekend. Deze structuur beschermt beleggers tegen dubbele kosten en stimuleert fondsbeheerders tot duurzame prestatie.

Wat is een High-Water Mark?

De high-water mark verwijst naar de hoogste waarde die een fonds ooit heeft bereikt. Fondsbeheerders ontvangen alleen een prestatievergoeding als het fonds nieuwe winsten maakt ten opzichte van deze markering. Verliezen moeten dus eerst worden goedgemaakt voordat opnieuw kosten mogen worden gerekend.

Hoe werkt de High-Water Mark?

De HWM wordt vastgesteld op basis van de NAV.

• Als de NAV stijgt boven de vorige HWM: er is winst, en de beheerder mag een prestatievergoeding rekenen over het verschil.
  
• Als de NAV onder de HWM ligt: geen vergoeding, totdat de oude waarde wordt overtroffen.
  

Een eeuwigdurende HWM zorgt dat fondsbeheerders gericht blijven op lange termijn groeidoelen.

Voorbeeld:

• Jaar 1: NAV stijgt van €100 naar €120 → HWM wordt €120.
  
• Jaar 2: NAV daalt naar €110 → geen vergoeding.
  
• Jaar 3: NAV stijgt naar €130 → vergoeding over €10 (van €120 naar €130).
  

Voordelen van een High-Water Mark

• Eerlijkheid: alleen beloning voor nieuwe prestaties
  
• Stimulans voor prestaties: motivatie voor positieve rendementen
  
• Lange termijn focus: gericht op duurzame waardecreatie
  

Nadelen van een High-Water Mark

• Risico-beloningsbalans: beheerder kan risico’s verhogen om HWM te overschrijden
  
• Psychologische druk: prestatiedruk kan leiden tot irrationele keuzes
  

Toepassingen in de praktijk

De HWM wordt toegepast bij onder meer:

• Hedgefondsen
  
• Private equity
  
• Slimme strategieënfondsen zoals die op FundReport worden geanalyseerd
  

De exacte werking en berekening van de HWM staat in het fondsprospectus vermeld.

Belang voor investeerders

Voor beleggers biedt de HWM een inbouwmechanisme voor kostenbeheersing. Je betaalt als belegger alleen voor échte nieuwe winst. Maar: het beïnvloedt ook het gedrag van de fondsbeheerder en kan indirect het risicoprofiel veranderen.